Este artigo analisa o caso do Panamá, um dos maiores países que atualmente adotam o dólar como sua moeda legal, e avalia algumas das previsões da teoria sobre os custos e benefícios da plena dolarização. As principais conclusões retiradas do caso do Panamá são que, por um lado, a dolarização não garante disciplina fiscal, a eliminação do risco cambial não exclui o risco de inadimplência ou a alta volatilidade dos spreads soberanos, e que a dolarização pode aumentar ligeiramente a volatilidade do crescimento do PIB. Por outro lado, uma economia dolarizada apresenta um desempenho impressionante em termos de inflação e pode até mesmo reduzir o impacto de choques de confiança externa, embora não os choques reais externos. Por fim, não está claro se as baixas taxas de juros no Panamá são consequência do regime de dolarização ou do sistema bancário internacionalizado competitivo.