O trabalho trata de alguns aspectos importantes de um programa de estabilização, relacionados com a discussão da política monetária. Defende a idéia de que a eficácia da mesma é limitada e de que a responsabilidade principal para o êxito do programa descansa na política fiscal. Mostra como, logo depois de um choque, a interpretação da verificação de taxas elevadas de expansão monetária é ambígua e analisa-se a importância de questões referentes a credibilidade a ao timing das políticas oficiais. Conclui-se que é difícil estabelecer uma norma rígida a priori e que a melhor recomendação é executar a política monetária observando o comportamento dos mercados especulativos, enquanto implementa-se o ajuste fiscal e procura-se ganhar a confiança dos agentes em relação à consistência do plano.