Este trabalho analisa a dívida externa brasileira após cinco anos de muddling through. Após apresentar uma breve discussão da história da dívida brasileira e um estudo do período entre 1982 e 1987, o trabalho usa o modelo da dinâmica da dívida para analisar cenários alternativos, e conclui apresentando opções de política que são mais de acordo com os interesses de longo prazo do Brasil e de seus credores que a estratégia atual.