Analisa as características da política governamental brasileira e aponta as tendências e modificações estruturais da economia no período de 1889 a 1945. A análise fundamenta-se na observação de fatos histórico-políticos e em indicações de ciclos de negócios através da escassa evidência estatística. Analisa a crise econômica do início da República, especialmente a crise monetária, a retomada do crescimento econômico e importante surto de crescimento industrial no Brasil na primeira década do século. Mostra os efeitos da crise internacional de 1913 e da I Guerra Mundial sobre a economia brasileira. Embora tivessem acarretado importantes modificações na estrutura da produção agrícola, essas crises impediram a continuidade do desenvolvimento industrial. Examina o período áureo da economia de exportação, 1919 a 1928-29, quando as políticas de valorização e defesa do café colheram os seus mais importantes frutos. Descreve o impacto da crise do café e da Grande Depressão sobre a economia brasileira.