Este trabalho busca estimar o impacto potencial de uma desvalorização cambial sobre a conta corrente no período de julho de 1995 a abril de 1998, no Brasil. A abordagem matemática é uma adaptação de Mesa e Estrada (1996), e o tratamento econométrico baseia-se na análise de co-integração. Foi introduzida a metodologia do índice Divisia para expurgar das elasticidades componentes devidos a mudanças institucionais. Os resultados indicam que medidas institucionais são mais eficientes do que desvalorizações cambiais para se corrigirem desvios na conta corrente do balanço de pagamentos.