Carta de Conjuntura Nº 30
Por Estêvão Kopschitz Xavier Bastos
Em sua reunião de 20 de janeiro último, o Copom manteve a meta para a Selic estável em 14,25%. A decisão parece ter surpreendido o mercado, como se depreende da imediata elevação das expectativas de inflação para 2017, 2018 e 2019. Na reunião de 02 de março, o Copom novamente manteve a Selic estável em 14,25%, dessa vez como amplamente esperado.
A expectativa de inflação para os próximos doze meses captada pela inflação implícita nos retornos dos títulos públicos caiu significativamente, do nível de cerca de 9,0%, que vigorou no quarto trimestre de 2015 e em janeiro deste ano, para 5,8% no início de abril. Mas a inflação implícita em swaps DI x Pré e DI x IPCA, esperada para o segundo ano (t+13 a t+24), de 7,3%, está acima da esperada para o primeiro (os próximos doze meses, t+1 a t+12), de 5,9%.
Em fevereiro de 2016, o saldo total das operações de crédito do Sistema Financeiro Nacional (SFN) foi de R$ 3,2 trilhões, equivalentes e 53,6% do PIB. Em termos reais, o saldo caiu 4,6% em relação a fevereiro de 2015. A média de novas concessões por dia útil sofreu forte queda em fevereiro deste ano, em comparação com o mesmo mês de 2015. O total caiu 16%; o segmento direcionado apresentou a maior queda, de 32%. Houve redução expressiva nas concessões de crédito do BNDES para investimentos ao longo de 2014 e 2015. No caso das novas concessões a pessoas físicas para financiamento imobiliário, observa-se queda brusca em maio de 2015 e continuidade da redução daí em diante. Naquele mês, entraram em vigor novos limites de financiamento da Caixa Econômica Federal para imóveis usados. Em março de 2016, as medidas de maio de 2015 foram parcialmente revertidas.
Em fevereiro de 2016, a taxa de juros média dos empréstimos do SFN foi de 31,8%, tendo crescido 6,2 pontos de percentagem (p.p.) sobre o mesmo mês do ano anterior. A taxa de juros do segmento livre, além de ser a mais alta (51% ao ano) foi também a que mais subiu, na mesma comparação (10 p.p.).